Ici Merov Club : 3 minutes de lecture pour comprendre ce qui se joue.

Avant de parler crypto, un rappel important : ce n'est pas que Bitcoin qui souffre. Le marché traditionnel prend aussi des coups violents.

Tout baisse. Les actions, Bitcoin, les altcoins. Le marché est dans le brouillard complet.

On a regroupé l'avis des analystes et il existe 3 scénarios possibles.

Scénario 1 : Le piège à ours (déjà-vu)

On tient les 100 000 $, mais dans la zone des 92 000 à 98 000 $, beaucoup ont ouvert des positions en pariant sur la hausse. Le marché peut donc y revenir pour les liquider avant de repartir.

C'est le scénario de l'été 2024 et du printemps 2025. Préparez-vous à revoir les appels au bear market partout sur Twitter. La panique sera maximale. Mais ce sera un piège.

Scénario 2 : Le vrai test (la grande peur)

On passe durablement sous les 100 000$. Le marché saigne jusqu'au prochain palier d'accumulation (Phase où le marché se consolide.) : la zone des 82 000-87 000$.

C'est le coût d'achat moyen des ETF et de MicroStrategy (Entreprise spécialisée dans l’investissement Bitcoin). Ce serait le premier « bear market » de l’ère institutionnelle.

Terrifiant à court terme, mais historiquement, une zone de rechargement générationnelle. Si on arrive là-bas, les institutions qui ont acheté à ce prix défendront cette zone comme leur vie en dépend.

Scénario 3 : Le départ

On rebondit maintenant. Avec force. On laisse tous ceux qui priaient pour un Bitcoin sous les 100 000$.

On reprend les 112 000-113 000$ (support historique) et la dynamique redevient brutalement haussière. Les gens qui attendaient "le bon moment" pour entrer se retrouvent à acheter à 120 000$.

Comment vivre cette phase ?

Ne pas se laisser dicter ses émotions par le marché. Rester humble. Prendre ce que le marché donne. Zéro certitude sur le scénario, mais une conviction absolue sur les niveaux techniques.

Omid Malekan, professeur à Columbia Business School et auteur spécialisé en blockchain, pointe du doigt un coupable souvent ignoré dans la correction actuelle : les DAT (Digital Asset Treasuries, entreprises qui achètent massivement des cryptos avec l'argent des investisseurs).

C'est quoi un DAT ?

Un DAT, c'est une entreprise cotée en bourse qui lève de l'argent auprès d'investisseurs pour acheter et détenir des cryptos dans son bilan. Les exemples les plus connus aux USA : MicroStrategy de Michael Saylor, Marathon Digital, Riot Platforms, CleanSpark.

Ces entreprises promettent aux investisseurs une exposition aux cryptos via des actions traditionnelles, plus "sécurisées" que d'acheter directement du Bitcoin.

Le problème selon Malekan

Toute analyse de la chute des prix crypto doit inclure les DAT. Dans l'ensemble, ils se sont révélés être un événement d'extraction massive et de sortie, une raison pour que les prix baissent.

Beaucoup de ces entreprises ont levé des millions auprès d'investisseurs. Mais pour Malekan, certains fondateurs voyaient le modèle DAT comme un schéma pour devenir riche rapidement.

Comment ça marche concrètement ? Imagine que tu veux lancer un DAT. Pour créer une entreprise cotée en bourse, tu dois payer des avocats, des banquiers, des consultants. Ces frais se chiffrent en millions de dollars.

D'où vient cet argent ? Des investisseurs qui achètent les actions de ton DAT. Tu leur promets d'utiliser leur argent pour acheter du Bitcoin. Mais avant même d'acheter du Bitcoin, tu dois d'abord payer ces millions en frais.

Résultat : une partie importante de l'argent des investisseurs ne va jamais dans Bitcoin, elle va dans les poches des avocats et banquiers. Et pour compenser ces frais, certains DAT ont vendu massivement des cryptos qu'ils détenaient déjà, créant une pression vendeuse sur le marché.

Le coup le plus dur : les tokens "verrouillés"

Ici, Malekan ne parle plus seulement de Bitcoin, mais de tous les projets crypto en général (altcoins, tokens de DeFi, etc.).

Beaucoup de projets crypto ont des tokens "verrouillés" (locked) réservés à l'équipe ou au développement de l'écosystème. Ces tokens sont censés ne pas être vendus pendant plusieurs années pour éviter de faire chuter le prix.

Mais les DAT ont fourni une porte dérobée. Comment ? Des projets crypto ont créé des partenariats avec des DAT, leur donnant accès à ces tokens "verrouillés" sous prétexte de développer l'écosystème. Les DAT ont ensuite vendu ces tokens sur le marché pour financer leurs opérations ou payer leurs frais.

Résultat : des millions de tokens qui étaient censés rester verrouillés se sont retrouvés en circulation, créant une pression vendeuse massive et faisant chuter les prix.

Ce qu'il faut retenir : Les DAT (entreprises qui achètent massivement des cryptos avec l'argent d'investisseurs) ont contribué à la chute du marché. 48 nouvelles entreprises DAT créées en 2025, détenant 101 milliards en Bitcoin. Beaucoup ont été lancées comme des schémas pour s'enrichir rapidement : lever des millions, payer des frais énormes en avocats/banquiers, et vendre des tokens "verrouillés" qui étaient censés rester hors du marché. Résultat : pression vendeuse massive sur tout le marché crypto.

On en avait parlé il y a quelques jours : la liquidité bancaire se resserre chaque semaine, et les données deviennent sérieuses.

La Fed injecte discrètement de l'argent

Ces derniers jours, la Fed a discrètement recommencé à injecter de l’argent dans le système bancaire :

Les repos sont des prêts ultra-courts que la Fed (banque centrale américaine) accorde aux banques quand elles manquent de dollars. Quand ces chiffres explosent, c'est un signal clair : les banques galèrent pour trouver de l’argent.

En parallèle, le spread SOFR (taux de financement clé) est remonté à des niveaux qu'on n'avait pas vus depuis le crash Covid. Signe de stress dans les marchés monétaires.

2 signaux clairs : les banques empruntent plus à la Fed, et le stress de financement monte. La liquidité se resserre continuellement.

La Fed n'a plus beaucoup d'options

Si ça continue, la Fed devra fournir un soutien en liquidité. Peut-être pas un QE massif (Quantitative Easing, quand la banque centrale imprime de l'argent pour acheter massivement des obligations et injecter des milliers de milliards dans le système) comme en 2020, mais quelque chose de proche de mars 2023 : un soutien ciblé qui calme le stress et fuit lentement vers les actifs risqués comme Bitcoin.

La crypto anticipe toujours

Le marché crypto anticipe toujours avant les autres marchés. En début 2025, la crypto a culminé un mois avant les actions quand les tarifs douaniers ont été annoncés.

Même chose maintenant. Bitcoin a culminé début octobre, alors que les actions n'ont atteint leur record que la semaine dernière. La crypto a déjà réagi au stress que la Fed voit dans ses données.

Ce que ça signifie

La faiblesse actuelle de la crypto n'est pas un signe que le cycle est terminé. C'est un signe que la crypto a déjà intégré le stress dans son prix.

Si la Fed doit intervenir avec plus de liquidité (et elle devra), le scénario suivant se déroule : stress de financement diminue = dollar baisse = actions se stabilisent = Bitcoin réagit en premier parmi les actifs risqués.

Quand la Fed remettra de la liquidité sur le marché, Bitcoin et le reste du marché crypto seront les premiers à exploser.

Ce qu'il faut retenir : La Fed a injecté 73 milliards en quelques jours via des repos d'urgence. Le spread SOFR est au niveau du crash Covid. La crypto a anticipé ce stress en culminant début octobre, un mois avant les actions. Si le stress continue, la Fed devra relancer une forme de QE. Bitcoin sera le premier actif risqué à exploser.

Chaleureusement,
Merov Club